华信投资十大行业中报观察丨算力存储双驱动芯片设计行业迎高光时刻

编者按

上市公司是中国经济的“基本盘”，也是观察产业结构转型升级的重要窗口。近期，A股上市公司半年报进入密集披露期。在此关键节点，《经济参考报》推出“十大行业中报观察”专栏，聚焦十大超千亿市值行业核心赛道，深入剖析其上半年运行态势，力图勾勒产业演进脉络，洞察未来发展趋势。

经历数年周期性调整之后，芯片设计行业迎来一轮强劲的景气上行。截至8月25日，A股55家申万数字芯片设计企业中，已有超半数披露2026年半年度报告。业绩数据印证行业趋势，存储芯片的周期反转、AI算力芯片的需求爆发，两大主线交织引领，行业红利持续向优质赛道集中，芯片设计行业在资本市场迎来了高光时刻。

多方因素共振景气度上新台阶

记者根据同花顺iFinD数据初步统计，截至8月25日21时，A股数字芯片设计行业已有37家上市公司披露2026年半年度报告。上述公司上半年合计实现营业总收入1274.75亿元，同比增长76.45%；合计实现归属于母公司股东的净利润394.96亿元，同比增长405.64%。从整体看，行业收入规模扩张、盈利改善态势明显。

“本轮行业景气是需求、供给、成本侧多方因素共振的结果。”欧冶半导体副总裁史祯寰表示，存储周期反转和AI需求增长是两条主线。

存储芯片领域的表现尤为抢眼。江波龙以240.88亿元的营收规模和105.77亿元的归母净利润位居板块之首，营收同比增长136.3%，净利润更是从上年同期的0.15亿元跃升至百亿级别，增幅高达71528.7%。兆易创新同样表现不俗，上半年实现营收115.66亿元、净利润68.57亿元，同比增速分别达到178.7%和1091.5%。

业界普遍认为，存储芯片的爆发并非偶然。存储行业具有典型的周期性，价格波动剧烈，行业景气度与产能供给、下游需求高度相关。自2025年触底反弹、去库存完成，叠加AI服务器对大容量、高性能存储产品的需求爆发，存储行业开启了新一轮超级周期。江波龙、兆易创新作为国内存储芯片领域的头部企业，恰好处于这一产业链红利释放的核心节点。

AI算力芯片则是另一条不可忽视的增长曲线。寒武纪上半年实现营收59.96亿元，同比增长108.1%；归母净利润23.11亿元，同比增长122.6%；海光信息营收90.99亿元，同比增长66.5%；净利润17.98亿元，同比增长49.7%。如此高增长的业绩印证了AI算力基础设施建设的持续高投入，让国内AI芯片产业正从概念验证走向规模放量，寒武纪、海光信息等持守自主研发技术路径的企业，正在收获国产化与AI需求扩张的双重红利。

“目前芯片设计板块的市场景气，主要是AI服务器拉动高端存储需求，周期底部反转，且叠加了成长属性。”同济大学国家创新发展研究院研究员宫超表示，尤其是大模型与智算中心的资本开支驱动，带来巨大的增量需求，规模效应比较显著。

增速各有不同结构性分化加剧

在整体高增的光鲜数据背后，行业内部的结构性分化正在加剧。

首先，部分企业的超高增速需要理性看待。江波龙净利润增长71528.7%、兆易创新增长1091.5%、普冉股份增长1929.7%，这些惊人数字的背后，是上年同期极低的利润基数。2025年上半年，存储行业正处于周期底部，江波龙净利润仅0.15亿元，兆易创新仅5.75亿元，普冉股份仅0.41亿元。因此，当前的业绩爆发更多是困境反转而非持续高增。从产业周期理论来看，这类企业正处于复苏期向繁荣期过渡的阶段，后续能否维持高增长，取决于下游需求能否持续消化产能、价格能否稳定在合理区间。

其次，部分细分赛道仍存困境。恒玄科技上半年营收13.51亿元，同比下滑30.3%；净利润1.71亿元，同比下滑43.9%。作为TWS耳机（真无线立体声耳机）蓝牙芯片的主要供应商，恒玄科技的业绩下滑折射出消费电子细分市场的疲软。TWS耳机市场经过数年高速增长后，已逐步进入存量竞争阶段，产品同质化严重，价格战持续压缩利润空间。

“这轮景气具有结构性分化的特点，比如AI、存储相关赛道受益较多，有些终端类及配套企业却面临成本传导的压力。”史祯寰认为。

宫超也表示，绝大多数芯片设计企业都在增长，但并不是全行业性的普涨，这是因为部分企业赛道错配，或者主要业务聚焦成熟制程传统赛道，这就导致同质化严重，利润受到严重挤压。

利润高度集中整合窗口期打开

业内人士表示，过去数年，数字芯片设计企业数量快速膨胀，行业呈现“百花齐放”的格局。然而，随着行业逐步成熟，马太效应开始显现：头部企业凭借技术积累、客户资源和规模优势，在周期上行期获得了更大的业绩弹性；而中小型企业则面临技术迭代加速、客户集中度高、融资渠道收紧等多重压力。

从已披露财报的37家公司来看，归母净利润平均数由2.11亿元增至10.67亿元，增幅405.64%；中位数由0.86亿元增至3.34亿元，增幅286.52%，平均数增幅远高于中位数增幅，这表明行业利润增长高度集中于头部公司。这种高度集中的利润分布，预示着行业整合的窗口期正在打开。在下一轮产业周期中，缺乏核心技术壁垒或细分赛道空间有限的中小企业，或将面临被并购或出清的压力。

从产业链位置来看，数字芯片设计企业正处于“微笑曲线”的高附加值环节，但其价值捕获能力高度依赖于下游应用场景的景气度。当前，AI算力、高端存储、汽车电子等赛道处于高景气周期，而消费电子、中低端IoT等领域则相对低迷。这种“冷热不均”的下游需求结构，正在倒逼芯片设计企业调整产品矩阵，向高附加值赛道迁移。

展望后市，接下来还有长鑫科技、君正股份等18家企业财报陆续亮相。这些行业“龙头”的财务表现，将为判断数字芯片设计行业的真实景气度提供更为完整的拼图。特别是长鑫科技等上年同期大幅亏损的企业，其扭亏进度将成为观察行业周期位置的重要风向标。

宫超建议，我国数字芯片设计企业应通过多重举措来拓宽自己的市场竞争“护城河”。例如，重视对推理芯片、车规级芯片等增量赛道的布局。对于传统消费电子赛道，要走差异化路线，强化自己的不可替代性。同时，争取与芯片代工、封测企业签订长期产能锁定协议，尽量规避产能周期波动的影响。此外，AI芯片的竞争核心在于软件生态，因此，国产芯片企业应强化软件生态建设，以期未来在国产化浪潮中获得更大的发展空间。

记者：吴蔚李子莘

来源：经济参考报